《投資者網》吳微
5月22日，在經過多輪的回復后，芒果超媒股份有限公司（以下簡稱“芒果超媒”，300413.SZ）擬向特定對象發行股份募集45億元資金用于內容資源庫擴建項目與芒果TV智慧視聽媒體服務平臺項目的募資計劃有了新進展，公司回復了交易所審核中心的落實意見。此次芒果超媒擬發行股份的定價為基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%，而鎖定期為自發行結束之日起的六個月。值得一提的是，7月12日解禁的8.49億股的股份或會對芒果超媒此次發行定價產生一定的影響。
《投資者網》了解到，早在2019年芒果超媒就完成了一筆19.82億元的募資，其中的14.87億元也是用于版權庫方面的建設，不過截至2020年末，這筆募資還有5.51億元未使用，在總募資中的占比為43.80%。芒果超媒2019年募資4.96億元用于建設的芒果TV云存儲及多屏播出平臺項目的資金使用率更是僅有22.40%。除了前次募資使用率低外，芒果超媒的貨幣資金也十分充足，截至2021年一季度，公司擁有貨幣資金57.42億元。
依靠此前湖南衛視強大的綜藝與劇集的制作能力，芒果超媒一直憑借著公司在綜藝方面的優勢，俘獲了一批忠實的用戶，并依靠較低的內容成本，使公司在長視頻行業競爭激烈的情況下仍保持了較強的盈利能力。不過隨著短視頻的入局，以及各大長視頻平臺對用戶精細化運營措施的實施，僅依靠綜藝與劇集等內容的芒果超媒，進入在線視頻競爭的下半場后，公司如不能盡快補足短板，恐將漸漸掉隊。
“偏科”的芒果
前幾年，大量的資金流入了影視娛樂行業。隨之而來，A股甚至出現了一輪影視資產并購潮，很多公司都擬通過跨界并購，切入影視行業。在上一輪影視行業的掘金熱潮中，電影、電視劇乃至于綜藝節目等細分領域均有大量的資金流入。隨著資本的涌入，一時間，電影、電視劇市場都出現了產能過剩的情況，甚至出現了個別流量明星大量使用替身拍攝電視劇的情況。
不過與電影、電視劇需要靠前期資金投入推動項目進展的形式不同，綜藝節目在制作的過程中就開始尋找廣告贊助，以保障節目的收益，與電影、電視劇可能出現虧損的情況不同，綜藝節目的收益普遍較為穩定。因此隨著電影、電視投資熱情的下降，綜藝節目已成為娛樂行業的另一投資熱點。在市場上，各種形式、針對不同觀眾的綜藝節目也百花齊放。
除了傳統的如央視、東方衛視、浙江衛視等衛視加大在綜藝節目IP和形式創新方面的投入外，騰訊視頻、愛奇藝以及優酷等長視頻網站也開始在自制綜藝內容上不遺余力。據財通證券統計，2020年芒果超媒自制綜藝數量共55部，同比增長了10部。雖然在同類型公司中芒果超媒仍處于領先地位，但騰訊視頻的自制綜藝節目數量已達到了45部，與芒果超媒之間的差距已經很小了。愛奇藝、優酷自制綜藝數量也在25部左右。
值得一提的是，自制以外綜藝節目的采購量，芒果超媒卻落后于騰訊視頻、愛奇藝、優酷等競爭對手。騰訊視頻、愛奇藝、優酷自制以外綜藝節目的采購比例是65%，而芒果超媒僅有10%左右的綜藝節目是在外采購的。
此外，沒有像騰訊、百度乃至于阿里等互聯網大廠的支撐，或許是考慮公司并購后的業績承諾，芒果超媒在其他視頻網站搶奪熱門電影、動漫等版權的時候，公司采購的電影、動漫等內容也比較少。
據《投資者網》了解，很多知名的電視劇、電影、動漫IP都無法在芒果TV上觀看。沒有熱門的影視、動漫內容，僅僅能看綜藝節目就要花費數十元開通芒果TV會員，這無疑降低了芒果TV非核心用戶充值付費會員的熱情，同時也難以提升公司APP的注冊用戶數與月活數。
擁有完備的綜藝節目制作能力以及眾多知名綜藝IP是芒果超媒能在競爭激烈的長視頻競爭中不落于明顯劣勢的關鍵。不過就如同美劇一樣，隨著綜藝IP播出季數的增加，因節目創意以及觀眾審美的疲勞，這些綜藝IP難免會出現評分下滑、觀眾流失的情況。
以芒果超媒2020年推出大火的《乘風破浪的姐姐》為例，2021年播放第二季后就出現了口碑崩壞的情況。截至目前，芒果超媒旗下的知名綜藝IP《明星大偵探》、《妻子的浪漫旅行》以及《密室大逃脫》等最新季的豆瓣評分也均低于第一季的評分。而芒果超媒旗下壽命比較長的《妻子的浪漫旅行》、《明星大偵探》等綜藝IP，對熱捧二次元文化、飯圈文化與游戲文化的00后世代來說，是否能保持著較強吸引力也要打一個問號。
針對芒果超媒綜藝節目評分下滑的問題，《投資者網》也咨詢了芒果超媒董秘辦，不過未能得到公司的回復。
手握諸多老IP的芒果超媒，如何在新世代成為消費主力，綜藝節目在形式上創新不斷的情況下，繼續把握新世代的時尚脈搏，讓公司的綜藝節目繼續保持“潮”，吸引到更多的年輕用戶觀看這些節目，也正是芒果超媒所需面對的問題。
短視頻入場攪局
其實，除了要面對來自各大衛視、其他長視頻網站的競爭外，短視頻APP的崛起也進一步加強了在線視頻市場的競爭，讓各大長視頻網站需要在爭奪用戶時間與保持用戶忠誠度上花費精力。
西部證券研報顯示，截至2020年末短視頻月人均使用時長42.6小時，是所有泛娛樂內容中使用時長最長且增長最快的一個。短視頻作為“時間碎片填充工具”，已經成為用戶接觸媒體娛樂內容的首選，用戶的使用頻率和使用時長超過了長視頻。根據CNNIC報告，截至2020年6月全國網絡視聽用戶規模達到9.01億，相比2020年3月增長了0.44億，增長的新用戶中有 15.2%第一次接觸網絡視聽就是使用短視頻應用；并且新網民中對短視頻使用率是最高的。
短視頻的興起除了要爭奪用戶時間外，其精準的帶貨模式，也會影響一些商家在綜藝節目上的廣告投放。2020年快手直播帶貨GMV（平臺交易總額）接近4000億元；2021 年抖音宣布將幫助 1000 個商家實現年銷破億元；幫助10萬個優質達人實現年銷10萬元，其中1萬個達人年銷破千萬元；幫助100款優質商品年銷破億元。
相較于綜藝節目中無法確定轉化率的投放，短視頻中精準、可統計轉化率的投放對商家來說無疑更具吸引力。在這樣的情況下，芒果超媒在2020年9月也成立了小芒電子商務有限責任公司，擬利用芒果TV的明星與IP優勢進行電商帶貨。不過，小芒電商APP 2021年1月才正式上線，此時抖音、快手等短視頻企業已形成了完善的生態鏈，芒果超媒能否取得預期的效果還有待市場的考驗。
此外，芒果超媒還存在回款難題，截至2020年末公司的應收賬款與應收票據合計金額已高達29.77億元，在公司流動資產中的占比為23.04%。值得一提的是，自2018年開始，芒果超媒計提的應收賬款與應收票據壞賬準備的金額也越來越高，由2018年的0.79億元增加到2020年的1.47億元，2019年芒果超媒則計提了1.29億元的壞賬準備，呈逐年走高態勢。此外，在芒果超媒披露的發行預案修訂稿中，也披露了多個公司與客戶之間的合同訴訟。
在騰訊視頻、愛奇藝以及B站均在進行精細化經營，搶奪優質視頻內容，布局自制內容的背景下，芒果超媒或許也應該讓自己變得更“潮”，以適應快速變化的市場，推出一些能抓住新興消費主力（00后世代）的節目。（思維財經出品）
責任編輯：關婧
